被红杉和AT统治下的中国互联网

"就像NBA球队在东部总不可避免要面对詹姆斯，在这个行业，最后发现哪里都会有红杉和AT"

第13篇

先来看这么几个数字

中概股百亿以上公司有11个，分别为：阿里：4545亿 百度：877亿 京东：523亿；网易：333亿 微博：249亿 携程：219亿；好未来：179亿 新东方：142亿 58同城：123亿 汽车之家：111亿 中通：113亿 唯品会：100亿

50亿以上有5家，分别为：华住（汉庭）：97亿 陌陌：71亿 新浪：67亿 欢聚时代：58亿 前程无忧：50亿

回过头来看，12家百亿美金公司中，抛开微博，新东方，好未来这三个特殊的，8家公司，红杉中了5家，一半以上收入囊中。红杉外最多的是今日，4个

阿里：红杉；GGV；软银中国；DST 百度：IDG；京东：今日；红杉；腾讯；DST 网易：今日；携程：IDG；晨兴；软银中国；58（赶集）：DCM；华平；腾讯；蓝驰，今日；红杉；唯品会：今日；红杉；DCM；腾讯 中通：红杉

5家50亿美金公司中，红杉中了2家，也是接近一半收入囊中

50亿以下 汉庭：IDG；北极光 陌陌：红杉；阿里；经纬；DST 新浪：红杉；软银 欢聚时代：顺为；GGV；晨兴；前程无忧：DCM

即将上市和未上市的百亿美金的独角兽中，9家红杉中了8家。只有小米旁落，同时也成就晨兴历史级别的回报：

小米（450亿）：晨兴；顺为；启明；IDG；DST；头条（307亿）：顺为；源码；SIG；DST；红杉；美团（300亿）：红杉；阿里；北极光；腾讯；DST 滴滴（560亿）：金沙江；腾讯；经纬；DST；GGV；红杉；阿里；大疆（153亿）：红杉 快手（180亿）：红杉；腾讯；晨兴；DCM；顺为；拼多多（150亿）：红杉；高榕；IDG；腾讯；VIPKID（35亿）：红杉；经纬；真格；腾讯 瓜子二手车：红杉；经纬；蓝驰；DST；今日；IDG；腾讯

以上说了这么多，可以看出标题的第一部分了。二八法则基本符合所有行业，同时也可以解释很多现象。一级市场也不例外，本质是少数人的游戏，马太效应十分明显。不管是已经上市的中概股，还是移动互联网下的大小独角兽，红杉命中的概率可以说无人出其右。Neil shen荣获福布斯全球第一名，实至名归。

虽然钱，人，机构，都越来越多，新的机会和洗牌也会不断出现，但就当下和短期内，红杉的统治力，依然无人出其右。前几天榜单刷屏，抛开榜单不谈，你不得不承认，不管什么榜单，论资排辈，红杉就是这个行业的Top 1。

如果单看移动互联网时代，过去5年，红杉更是基本未曾让大的独角兽旁落，占据绝对的垄断性优势：TMD全中，最有价值独角兽9家左右，红杉中了8个，只有小米例外；腾讯6个，但腾讯不能划到主流VC里；排第二的是俄罗斯的DST，5家。别的最多是3个（顺为；IDG；经纬）；晨兴2个除红杉外，只有顺为打中两家。TD和快手分别成就了SIG，金沙江／经纬和晨兴，拼多多则造就了高榕/光速。

从红杉进入估值超过百亿美金的「鲸鱼」的轮次来看，美团（A轮）、头条（C轮）、大疆（B轮）、京东金融（A轮）、快手（A轮）；估值几十亿美金公司中，爱奇艺（战略）、摩拜（C轮）、蔚来（B轮）、威马汽车（B+轮进入）等。如果以上的细看具体轮次，可以发现红杉的统治力在于中后期，但中早期也基本做到了全覆盖。后期单笔$30m以上基本未曾失手。

而从项目的另一个角度来说，红杉也优势明显。一来如图所示，近5年红杉中国所投公司进入下一轮的比例来看，2013年投资的公司已经有87.8%走到了下一轮，2014年为63.42%，2015年为57.92%，2016年为53.95%，刚刚过去的2017年所投资公司进入下一轮的比例就达到了18.18%。近5年所投公司进入下一轮的平均值为56.25%，即超过一半的项目都能走到下一轮。

（图：原文此处有配图）

除了进入下一轮的比例很高以外，彰显红杉其业绩最有力的证明属IPO案例。根据IT桔子数据显示，截止到17年年底，红杉中国退出案例已达到58家，仅17年就达到10家完成IPO，并且绝大部分公司都是在A轮阶段进入的。

从项目角度来说，不止一次曾听别人说起过：xx项目，创始人大家都认识，他自己拿哪边的钱都OK，但下面员工表示说：你为什么拿xx的钱，不拿红杉的钱？虽然xx的那几家也不弱，但长期以来对认知很难被改变。

从募资来看，红杉新募一支基金大概在70亿左右，基本堪比别家一线甚至准一线的全部体量。在这么有钱的情况下，在红杉不用担心进不去没有份额的情况下，你不得不感叹：有钱真的可以为所欲为。虽然从2014年以2.0姿态新出现的高榕，源码，愉悦，元璟几家玩的风生水起，和红杉比也不落下风；但要达到红杉的高度，仍然前路漫漫。

说完红杉，回到标题的第二部分。BAT这个概念的出现基本和移动互联网同步。BAT已成为中国最大的三家互联网公司，百度可能会在小米上市后滑落到第四变成ATM。从前几年的BAT三足鼎立格局，三家巨头各自形成自己的体系和战略规划，分别掌握着中国的信息型数据、交易型数据、关系型数据，然后利用与大众的通道不断兼并后起的创新企业。到现在变成AT的双寡头格局，颇有点冷战时候的局面。

胡润研究院的《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》显示，截至18年3月底，腾讯捕获27家"独角兽"企业，仅次于红杉，位居第二。这张图也可以用来验证第一部分。

（图：原文此处有配图）

AT两家在到处收割，为了"遏制或钳制竞争对手的过分逼近"，腾讯阿里从13年起开始了投资军备竞赛，从电商、支付、打车、外卖、单车、云、新零售等领域，两家基本承载了中国人的衣食住行，基础设施，且都是贴身肉搏。

尤其是腾讯爸爸，出手速度之快，金额之大，布局之广泛，影响之深远，让人乍舌。从2014年到2018年，腾讯的投资版图从国内扩张到全球世界。投资领域从O2O、电商等领域开始，逐渐渗透到出行、医疗、教育、金融、零售等能与互联网发生关系的所有可能的垂直领域。

14年，腾讯投了40家企业，资金总额高达近80亿美元，除了京东以外，集中于O2O领域，包括58同城、大众点评、滴滴打车等。也就是日常微信中的九宫格。

15年，腾讯在全球参与了大约50笔交易，移动互联合并元年：滴滴快的、58赶集、携程去哪儿、美团大众点评、世纪佳缘与百合网、微影时代与格瓦拉相继合并。这些合并最后都姓了马。

16年，腾讯的投资数量为85笔。同时，腾讯完成最大的一笔收购案：86亿美金收购手游厂商supercell。

17年，腾讯投资的数量达到了113笔，几乎每个月投资10家公司。而根据Crunchbase整理的数据，去年，腾讯仅在一级市场上的投资达到72笔，为全球第二。同时，腾讯的收割期也正式到来。众安保险、搜狗、阅文、易鑫集团4家公司上市为腾讯带来至少441个亿的收益。

很多人开始意识到：从风口在哪儿，BAT投哪儿，变成了BAT投谁，谁就是风口。

腾讯在3Q大战后，确定自己核心能力是"流量"和"资本"。腾讯凭借长盛不衰的的"熟人通讯＋封闭关系""社交流量"带来了源源不断的流量池。源源不断的流量池意味着什么？目光所到之处，金钱必然追随。而在当下，源源不断的流量池就是一个个鲜活的用户场景。而腾讯获客成本基本忽略不计，也难怪蔡崇信评价腾讯：除了获客成本低，其他我们不怕。就像曲老师所说：社交流量是最高级的也是最本源的流量，未来整个中国互联网的私域流量可能都在腾讯手上。

从互联网公司到投资人，很早前就期待出现新的社交网络可以取代微信甚至颠覆微信，但微信已经不是当年那个简单的社交网络了。在微信之前很多人说想过代替qq，但最后代替qq的反而是腾讯自己的微信，与此同时，现在的年轻人反而用qq的居多。最近几年微信上的新增通讯录甩电话本几条街，纸质名片的使用场景和频率都下降了很多。腾讯主导的"熟人通讯＋封闭关系"使得微信事实上已经化身最大的职场网络/校友网络/亲友网络/同好俱乐部etc…。在这种情况下，借助这个旧网络去孵化新网络的难度几乎高的无法想象：如何去快速挪动大量的节点到新的网络；怎样建立节点之间的connect？在新的技术变革带来新的交互和使用下，短期内看不到新的机会。有解法的，目前看到有两种可能：要不很快被腾讯干掉，要不会收到曹曦，袁野，王华东等老板的TS。

腾讯通过公司主营业务赚钱，利用赚得的钱做资本金，通过股票债券做杠杆，专注好的投资标的和头部创业公司，通过流量和资本赋能并进行增值。2017年腾讯投资并购涉及122个公司，主要分布在动漫、游戏、短视频与电影、阅读与内容付费、社交与工具、教育、医疗、生活服务与电商、金融、汽车交通、企业服务、机器人与智能硬件等12个相关领域。去年11月，李朝晖透露腾讯投资金额已过千亿，投出的独角兽规模公司超过50家。刘炽平在2018年初的腾讯投资年会上曾透露，这些企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。

阿里比起腾讯也不遑多让。1415阿里投资如下图所示。

（图：原文此处有配图）

2016阿里巴巴投资金额中比较大的几家公司 饿了么：12.5亿美元；Lazada：10亿美元。滴滴：45亿美元。Magic Leap：7.93亿美元。Ucar：5.61亿美元。微博：1.35亿美元。

而2017阿里投资并购涉及68个公司，主要分布在7个相关领域：VR/AR与人工智能、汽车、云计算与云服务、共享经济、生活服务、新零售、金融科技。主要投资新零售和物流，只选取金额比较大的 高鑫零售：29亿美元 银泰：26亿美元 Tokopedia：11亿美元 Lazada：10亿美元 饿了么：10亿美元 菜鸟网络：7.99亿美元 ofo：7亿美元 大搜车：3.35亿美元 易果生鲜：3亿美元 BigBasket：2.8亿美元

AT两家在到处买买买，一来形成了腾讯系和阿里系，使得创业者也不得不去站队。而除了创业者要站队之外，主流PEVC也"不幸沦落"到要看AT头条快手战投爸爸们的喜好和脸色。对于机构来说短期内是好事，尤其小机构，新机构，因为有人接盘；但长期来看，绝对是坏事和悲哀。

投资人的梦想都是投出下一个独角兽甚至BAT，而在本来可以成为更大的独角兽或可以有更广阔前景，却只能在几亿美金的时候就被卖掉。还是有些令人唏嘘不已的。